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華寶興業基金管理有限公司

第144期
市場觀點

(1)節前市場反彈,大票領漲

        國慶節前的一周市場延續了之前的反彈態勢,且表現為大票領漲。板塊表現上,食品飲料、銀行、汽車、醫藥等板塊漲幅居前。單周上證50、創業板指漲幅分別為1.28%、0.02%。

(2)國慶期間負面因素加劇,央行降準對沖有限

       美聯儲9月加息后,12月加息的預期逐步被市場price in。雖然9月27日美聯儲加息是一次市場完全預期的加息,但其后無論是意大利的經濟風波,或者是鮑威爾的發言(10月3日,鮑威爾接受采訪時對美國經濟的表示非常正面,且認為經濟擴張可以持續相當一段時間,美國目前距離中性利率較遠),使得12月份,乃至明年加息的節奏加快逐步被市場price in,這體現在美債的收益率上也是一路沖高,來到了3.2%以上的位置。如果按照9月FOMC會議公布的未來加息路徑,將是12月份加息一次,2019年-2020年分別還有3次、1次,且2021年不會有加息。下一次美聯儲加息的窗口是12月19日(美東時間),預計在這個時間節點之前,美債收益率仍會繼續在3.2%高位維持。這對新興市場國家而言,顯然意味著在利率方面承受更多的壓力。

       中美關系緊張又升溫,預計11月中期選舉之前仍會有摩擦。美國副總統彭斯10月4日發表了對中國政策的講話,對中國進行了多方面的指責,且措辭嚴厲。這可能會使得國內市場前期略有緩和的中美關系預期又再次收緊,影響市場的風險偏好。預計美國11月中期選舉之前,類似的摩擦仍有升溫的態勢,整體市場的風險偏好預計受到壓制。

       央行節前最后一天降準,關注人民幣匯率可能面臨的壓力。央行宣布,自10月15日起,下調大型商業銀行、股份制商業銀行、城市商業銀行、非縣域農村商業銀行、外資銀行人民幣存款準備金率1個百分點。降準所釋放的部分資金用于償還10月15日到期的約4500億元MLF,再釋放增量資金約7500億元。此次普惠式降準規模和時點均略超市場預期,穩定市場情緒的意味較為明顯。

       但是需要關注兩個方面的影響,一是上半年經常項目出現了首季度的負值,3季度又逢旅游旺季,經常項目可能再次面臨壓力,本身需要流動性的對沖;二是匯率方面,今年央行通過遠期、離岸央票等手段確實在穩定匯率上起到了更有效的作用,但經濟向下且持續降準下,特別是整體新興市場在美元和美債利率向上的環境下有資金流出的壓力,需要觀察匯率的波動。

      此外,能夠對沖海外波動的國內因素也有一些,包括基建補短板、增值稅、企業所得稅降低,消費擴大政策等預計未來會陸續出臺,對沖未來經濟下行,企業盈利下行的壓力。

(3)整體偏謹慎,選擇低估值做好防御

       雖然市場出現了連續兩周的大幅反彈,但考慮到國慶假期期間海外市場的波動,特別是港股市場的波動,對A股的資金面和情緒面預期仍帶來負面影響。整體回歸謹慎的操作思路,宜選擇低估、和盈利性價比高的投資標的。

(4)建議關注優質藍籌方向基金,如銀行ETF(512800)、華寶資源優選(240022)、紅利基金(501029)、滬深300增強(003876)、中證100(240014)、價值ETF(510030)及其聯接基金(240016)等投資者還可關注中長期業績出色、消費主題、新興成長方向的優質權益類基金,如華寶醫藥生物(240020)、華寶生態中國(000612)、華寶品質生活(000867)、華寶創新優選(000601)、券商ETF(512000)及其聯接基金(006098)等,此外可關注性價比更高的低估值板塊基金,如中證500增強基金A類(005607)、中證500增強基金C類(005608)、華寶標普滬港深價值基金(501310)等,以定投的方式參與或更有助于分散投資風險。

風險提示:基金有風險,投資需謹慎。投資人應當認真閱讀《基金合同》、《招募說明書》等基金法律文件,了解近的風險收益特征,并根據自身的投資目的、投資期限、投資經驗、資產狀況等判斷基金是否和投資人的風險承受能力相適應。基金的過往業績不預示其未來表現。
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